Bericht des Fondsmanagements (Stand: 30.08.2024)
Im August verzeichnete der MSCI Europe eine positive Wertentwicklung von 1,6 %, obwohl der Monat mit heftigen Turbulenzen begann. Grund war eine Kombination aus globalen Wirtschaftssorgen, Turbulenzen beim japanischen Yen und unerwartet schwache Konjunkturdaten aus Deutschland. Dort fielen die Industrieproduktion und die Auftragseingänge deutlich schlechter aus als erwartet, was die Angst vor einer anhaltenden Rezession in der Eurozone verstärkte. Diese wirtschaftlichen Unsicherheiten führten zu einem merklichen Anstieg der Risikoaversion unter den Anlegern, was sich in einem starken Abverkauf von Aktien und einem gleichzeitigen Zufluss in als sicher geltende Anlagen wie deutsche Staatsanleihen widerspiegelte. Trotz der Turbulenzen blieben die fundamentalen Daten im europäischen Unternehmenssektor solide, die globalen Konjunkturdaten verschlechterten sich nicht weiter und die Zentralbanken signalisierten Zinssenkungen, sodass der europäische Aktienmarkt wieder starke Kursgewinne bis Monatsende verzeichnete. Gemessen am MSCI Europe High Dividend Yield Index legten Aktien mit hohen Dividendenrenditen im Berichtsmonat 2,1 % zu. Der Fonds beendete den Berichtszeitraum ebenfalls im positiven Bereich und entwickelte sich leicht besser als der europäische Dividendenindex. Insbesondere der Fokus auf strukturelle Trends trug im August positiv zur relativen Performance bei, etwa auf die Gewinner der Energiewende im Versorgersektor, was sich bezahlt machte. Auch die Titelselektion im Rohstoffsektor half der relativen Wertentwicklung. Hier liegt unser Schwerpunkt auf strukturellen Wachstumsthemen wie Industriegase, Infrastrukturinvestitionen und nachhaltigen Verpackungsmaterialien. Ebenso profitierte er von der vorsichtigen Positionierung bei traditionellen Value-Sektoren wie Automobilbau und Chemie. Dass der Fonds nicht in Tabakwerte investiert, trug negativ zur relativen Wertentwicklung bei. Sie entwickelten sich im Berichtsmonat überdurchschnittlich und wiesen eine hohe Gewichtung im Vergleichsindex auf. Im Berichtsmonat wirkte sich die Positionierung im Halbleiterbereich ebenfalls negativ auf die relative Fondsperformance aus. Im August änderten wir das Portfolio nur geringfügig und behielten den Fokus auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, nachhaltigen und steigenden Dividenden bei. Unsere Position im französischen Versorger Engie bauten wir nach sehr positiven Unternehmensergebnissen weiter aus. Im Gegenzug nahmen wir im zyklischen Bereich Gewinne mit und reduzierten die Position im Baustoffkonzern CRH leicht.