Bericht des Fondsmanagements (Stand: 30.08.2024)
Im Juli verzeichneten die globalen Aktienmärkte eine Wertsteigerung. Substanzwerte schnitten deutlich besser ab als der breite Markt, Wachstumswerte mussten leichte Verluste hinnehmen. Ermutigende globale Inflationszahlen und die Aussicht auf Zinssenkungen prägten den Monat ebenso wie der Präsidentschaftswahlkampf in den USA. Joe Bidens Rückzug aus dem Rennen führte zu einem engen Wettstreit zwischen Kamala Harris und Donald Trump. Während ein Attentat auf Trump die politische Landschaft erschütterte und die Unsicherheit erhöhte, gewann Kamala Harris in der Zwischenzeit an Unterstützung. Der Start der Berichtssaison führte ab Mitte Juli zu erhöhter Volatilität und einer Sektorrotation mit einer Präferenzverschiebung hin zu Small Caps, was vor allem durch besser als erwartete Inflationszahlen begünstigt ist. Besonders stark legten die japanischen Märkte zu, die europäischen und amerikanischen Märkte verzeichneten ebenfalls solide Zuwächse. Im Berichtszeitraum trennten wir uns von unserer Position in Bridgestone nach schwacher Aktienperformance in den vergangenen Monaten sowie operativen und strukturellen Schwierigkeiten. Wir eröffneten neue Positionen in JP Morgan und Old Dominion Freight Line (ODFL). JP Morgan bietet als führende Bank weltweit eine ausgezeichnete Möglichkeit, im US-Bankensektor vertreten zu sein. Nach einer Periode regulatorischer Verschärfungen und steigender Kapitalanforderungen erwarten wir eine Stabilisierung und mögliche Erleichterungen, die überschüssiges Kapital freisetzen könnten. ODFL gilt als Goldstandard in der attraktiven Less-than-Truckload-Branche und sollte von anziehenden Transportpreisen profitieren. Angesichts des jüngsten Bewertungsrückgangs sehen wir ein günstiges Risiko-Ertrags-Verhältnis. Die positive Wertentwicklung des Fonds begünstigten die überzeugenden Quartalsergebnisse von Howmet Aerospace und Thermo Fisher Scientific. Besonders hervorzuheben sind die Umsatz- und Gewinnsteigerungen der Unternehmen, die die Markterwartungen übertrafen und somit einen wesentlichen Beitrag leisteten. Auch Apple erzielte im Juli eine sehr gute Performance. Im Juli wirkten sich vor allem die Aktien von Microsoft, Alphabet und Nvidia negativ auf die absolute Wertentwicklung des Fonds aus. Die Unternehmen, die zur Gruppe der Magnificent Seven gehören, waren durch hohe Investitionen in KI-Technologien stark belastet, was zu erheblichen Unsicherheiten auf dem Markt führte. Zusätzlich verstärkte die Erwartung bevorstehender Zinssenkungen durch die US- Notenbank die Volatilität im Technologiesektor.